Een paar zekerheden in een zee van onzekerheid
5 min
Op het moment dat we dit schrijven, zijn er weinig zekerheden en veel onzekerheden. De financiële markten hadden een ‘hete’ zomer verwacht, maar het bleek relatief rustig te blijven. De aandelenmarkten bleven goed ondersteund en de obligatiemarkten vertoonden geen noemenswaardige tekenen van stress, ondanks een constante stroom van slecht nieuws. Daarbij denken we aan de voortzetting en escalatie van de handelsoorlog tussen de VS en de rest van de wereld, het falen van de vredesonderhandelingen in Oekraïne, en, bijna overal, de ongunstige ontwikkeling van de overheidsfinanciën. En dan zwijgen we nog over de dreigementen van Donald Trump om de onafhankelijkheid van de centrale bank in te perken. Daarmee zouden we ons op onbekend terrein begeven, met onvoorspelbare gevolgen.
Prangende vragen
Met de herfst voor de deur worden de markten gekweld door prangende vragen: zal de Amerikaanse inflatie versnellen door de impact van de invoertarieven op consumentenprijzen? Hoe zal de Federal Reserve reageren? Zal de economie vertragen als gevolg van deze prijsstijgingen en het algemeen moeilijke klimaat? Voorlopig blijven de Amerikaanse consumenten optimistisch over de toekomst, deels omdat de beurzen goed presteerden, wat altijd een positief effect heeft. Bedrijfsleiders lijken er echter minder gerust in. En terecht. Geef toe, de snelheid waarmee alles verandert sinds de terugkeer van Trump naar het Witte Huis is genoeg om zelfs het meest ervaren zakengenie te destabiliseren.
Wat met Europa?
In deze zee van onzekerheden is het moeilijk om een helder beeld te krijgen. Laten we proberen enige duidelijkheid te scheppen. In Europa lijkt de inflatie onder controle te zijn. Dit zou de weg kunnen vrijmaken voor een laatste renteverlaging door de Europese Centrale Bank, mocht een stimulans nodig zijn om de economische groei te ondersteunen. De Duitse bondskanselier gaf onlangs toe dat Duitslands moeilijkheden ernstiger zijn dan gedacht. Dit suggereert dat het meer tijd en geld zal kosten om het land uit de crisis te halen die is veroorzaakt door 15 jaar van begrotingsbeperkingen. Dat kan op zijn beurt een impact hebben op andere Europese landen die afhankelijk zijn van een Duitse opleving om hun eigen groei te stimuleren. Een laatste gebaar van de ECB zou ongetwijfeld helpen.
Goedkope olie, dure grillen
Een andere relatieve zekerheid is de prijs van olie, die waarschijnlijk laag zal blijven in de komende maanden, gezien het overaanbod. Veel analisten verwachten nu dat de olieprijs in de nabije toekomst zal dalen tot ongeveer 50 USD per vat. Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan is de toekomst moeilijker te voorspellen. De grillen van Donald Trump kunnen de situatie op elk moment radicaal doen omslaan. Kijk maar naar de bittere ervaring van India, met tarieven die 's nachts werden aangepast.
Een nieuwe wereldorde?
In dit verband wierp de recente top van de Shanghai-samenwerkingsorganisatie (SCO) op 31 augustus en 1 september, bedoeld om de banden te versterken tussen landen als India, China, Rusland, Noord-Korea, Turkije en Iran, een donkere schaduw over de opkomende wereldorde. Wie zullen de winnaars zijn? Wie worden de verliezers? En tegen welke prijs? Dat zijn de vragen die in de komende maanden moeten worden beantwoord.