Lutte autour du prix du pétrole dans le détroit d’Ormuz

1979 vs aujourd’hui 

En 1979, la Révolution iranienne a entraîné une hausse du prix du pétrole d’environ 165%. Non pas parce que l’Iran lui-même représentait une part très importante de la production mondiale, mais parce que les marchés craignaient des perturbations plus larges au Moyen-Orient. La thésaurisation spéculative et les restrictions de production imposées par les pays voisins, comme l’Arabie saoudite, ont maintenu les prix élevés pendant longtemps. 
Aujourd’hui, plusieurs raisons laissent supposer que nous ne sommes pas à l’aube d’un nouveau choc pétrolier. Tout d’abord, la part de marché de l’Iran a chuté à 5%. En outre, l’OPEP+ dispose aujourd’hui d’une capacité de réserve considérable de 5 millions de barils par jour pour compenser les pénuries. 

Une économie moins vulnérable 

3 raisons structurelles expliquent aussi qu’un éventuel choc pétrolier causera moins de dommages économiques aujourd’hui que dans les années 70. 

1. Une intensité pétrolière de l’économie beaucoup plus faible 
   La quantité de pétrole nécessaire pour produire une unité de PIB a diminué d’environ 70% aux États-Unis et de 60 à 75% en Europe depuis 1980. L’économie est devenue plus efficace et moins énergivore, les voitures sont plus économes et une part croissante de la production d’électricité provient du nucléaire et des énergies renouvelables. Dans l’UE, la part du gaz naturel a baissé d’environ 5 points de pourcentage, à environ 17% après l’invasion russe de l’Ukraine. 
    
2. Un meilleur ancrage des prévisions d’inflation 
   Pendant la crise pétrolière de 1979, l’inflation était déjà élevée et les attentes étaient « désancrées » : les entreprises et les travailleurs anticipaient de nouvelles hausses de prix, ce qui provoquait une spirale salaire-prix. Aujourd’hui, l’inflation est beaucoup plus faible et les attentes à long terme restent relativement stables. Par conséquent, il est moins probable qu’un pic d’énergie temporaire débouche sur une stagflation à long terme. 
    
3. Les États-Unis en tant que grand producteur de pétrole et fixateur de prix marginal 
   Grâce à la révolution du schiste, les États-Unis sont devenus le plus grand producteur et exportateur net de pétrole et de gaz au monde. La hausse des prix entraîne une augmentation des revenus à l’exportation et stimule la production supplémentaire, ce qui finit par exercer une pression à la baisse sur les prix. L’Europe reste toutefois importatrice de gaz et de pétrole. Là où les États-Unis profitent de la hausse des prix du gaz et de l’énergie, l’Europe la paie entièrement. 

Tout tourne autour du détroit d’Ormuz 

Malgré le risque structurellement plus faible d’un choc pétrolier de longue durée, le sort de l’économie, et donc des marchés des actions, est indissociable du prix du pétrole dans les semaines à venir. L’accès au détroit d’Ormuz, un passage de seulement 30 km de large où passe 20% du pétrole et du gaz, y est cruciale.
 
Les mouvements du marché de ces derniers jours en sont l’illustration. La réaction initiale à l’attaque contre l’Iran a été modérée. Jusqu’à ce que l’Iran annonce qu’elle ferme le détroit. Le prix du pétrole a bondi et les marchés des actions ont connu une journée rouge vif. Le président Donald Trump a parié sur la promesse de mettre en place un système d’assurance dans le cadre duquel le gouvernement américain garantit les éventuels dommages causés aux navires. Le prix du pétrole a rapidement baissé et la bourse a compensé une grande partie des pertes. Cependant, les traders commerçants veulent des preuves, ce qui entraîne une nouvelle hausse. Conclusion : la direction que prendra Wall Street est déterminée par ce qui se passe dans ce détroit.   

Stratégie 

Quelle est la stratégie militaire iranienne ? D’une part, ils se rendent compte qu’ils ne sont pas suffisamment armés sur le plan militaire contre les États-Unis et Israël. D’autre part, un sondage de Reuters/Ipsos montre qu’à peine un quart des Américains suivent leur président dans sa guerre. La montre joue donc en faveur de l’Iran, qui frappe de manière dosée et tente de faire grimper davantage le prix du pétrole. Avec les élections intermédiaires de novembre à l’horizon et Joe Sixpack qui se plaignait déjà avant le début de cette guerre des prix élevés, le parti républicain pourrait se retrouver avec une nouvelle hausse de l’inflation sur les bras.  

Stratégie d’investissement 

Selon nous, ce conflit est temporaire. Nous ne sommes pas à l’aube d’un nouveau choc pétrolier. Les marchés financiers resteront toutefois volatils dans les semaines à venir. En effet, outre ce nouveau choc géopolitique, il y a encore d’autres cygnes gris à l’horizon. Il y a notamment des inquiétudes concernant le marché du crédit privé et les valorisations élevées de certaines actions liées à l’IA. Une guerre pourrait alors devenir l’excuse pour engranger des bénéfices. 

Pour les investisseurs, il s’agit de trouver un bon équilibre entre protéger son capital et saisir les opportunités. Les baisses du marché dues aux chocs géopolitiques se sont toujours révélées être de belles opportunités d’achat par le passé. Ce sera encore le cas cette fois-ci.